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正确认识市场周期并逆向投资

时间:2018-12-10 来源:上海证券报 字号:      

万物皆有周期,任何东西都不可能朝同一个方向永远发展下去。以今天的事件推测未来是对投资活动的最大危害。

世界具有周期性的根本原因是人类的参与,人是情绪化且善变的,缺乏稳定性和客观性。尤其是信贷周期,具有必然性、极端波动性,能够为投资者创造投资的机会。信贷周期是驱动经济周期波动的因素之一,如果了解市场具有周期性规律且最终会自我修正的道理,可以在市场暴跌后寻找低价股时保持些许乐观情绪。

霍华德?马克斯在《投资最重要的事》中表示,无视周期并推算趋势是投资者所做的最危险的事情之一。在一切都运行很顺利的时候,推算会引入巨大的风险。无论是公司的营利能力、资本注入、价格上涨或市场流动性,这些被认为可以永远增长的因素,都将不可避免地回归均值。

在贪婪与恐惧、看待事物的乐观与悲观、对未来发展的信心与否、轻信与怀疑、风险容忍与风险规避之间,也存在着钟摆式的摆动。投资者往往在市场崩溃的时候会恐惧过度,即使价格已经完全反映了悲观情绪、估价已经低得离谱,过度的风险规避也会导致他们仍然不敢买进。

霍华德?马克斯认为,股票在形势严峻时最便宜。沮丧的前景令投资者裹足不前,只有少数精明勇敢的便宜货猎手愿意建立新的仓位。

对于普通投资者来说,在经济前景黯淡的情况下进行新的投资是很困难的,然而正是这样的时候才会带来最高的潜在收益。趋势、群体共识是阻碍成功的因素,雷同的投资组合是我们需要避开的,由于市场的钟摆式摆动或市场的周期性,取得最终胜利的关键在于逆向投资。

“低买高卖”是一句愿景,市场周期中的投资者却常常反其道而行之。当价格显著偏离内在价值时,你需要有感知的能力。仅仅做与大众相反的投资是不够的的,投资者必须在推理和分析的基础上,辨别如何脱离群体思维才能获利,必须保证自己在逆向投资时候,不仅知道它们与大众的做法相反,还要知道大众错在哪里。

杰出投资者能够识别并买进价格低于实际价值的股票,只有当多数人看不到投资价值的时候,价格才会低于价值。买进人人都喜欢股票不会赚钱,买进被大众低估的股票才会赚大钱。在2008年第四季度市场崩溃时逆势买进的投资者在之后的若干年得到了丰厚的回报,在那样艰难形势下,投资者需要提醒自己“不对,这事坏到不像是真的”,保持乐观并大胆买进就是逆向投资的最佳表现。

因此,杰出投资有两个基本要素:看到别人没有看到或不重视的品质,将这种品质转化为现实。杰出投资的进程始于投资者的深刻洞察、标新立异、特立独行或早期投资。这就是为何成功投资者大多都很寂寞的原因。

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