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投资就应该持续做正确的事情

时间:2018-12-10 来源:中国基金报 字号:      

《投资先锋——基金教父的资本市场沉思录》是一本约翰?博格在2000-2009年演讲、文章的汇总,也是其多年来对共同基金投资的心得汇总。在书中,他提醒投资者避免陷入数据陷阱,更不要被眼花缭乱的创新产品迷惑。约翰?博格提醒专业投资机构,必须在纷繁芜杂的市场百态中保持一颗正直高贵的心灵,坚持做对市场、对社会有益的事情,无论在何时都要坚持信仰,即使只有你一个人,也有机会改变世界。

约翰?博格在书中贯穿始终传递的价值观与道德准则就是:金融机构应该“为社会大众最大利益服务的决心远比仅仅获取自我财富的欲望更为重要”。

在约翰?博格看来,坚持做正确的事,短期未必马上能有所斩获,长期一定不会差,因为对于投资业绩来说,“均值回归”是必然的。无论是什么类型的基金,其最终的回报必将回归到长期的平均水平。所以,试图通过不同的投资风格、市值规模、股票价格、发行市场的选择,以期获得超额回报,这在长期是徒劳的。

除了强调投资中“均值回归”的必然性,约翰.博格还提醒投资者务必注重成本对业绩的影响。无论是交易成本还是税收成本,都会使投资业绩受到明显削弱,保守估计积极管理型基金的各种成本将使投资回报率每年降低2%以上。

基于不同的市场环境和市场的发展阶段,不少投资者可能会对博格的“均值回归”不以为然,他们会举出很多创新的好处。但从过往的历史来看,金融创新是一把不折不扣的双刃剑。如今,任何一个国家经济的发展都离不开金融市场。不可否认,遵循自由市场主义,金融行业在追求自身利益的同时也促进了公众整体的利益,实际上,华尔街也确实是依靠着市场和开放的竞争创造了繁荣与富裕。

但是,十年前,也就是2008年那场始于美国的金融危机至今令人印象深刻。约翰?博格从这场危机中得到宝贵的教训:创新看上去很美,但是一旦超越了“社会底线”就会带来道德沦陷的巨大遭难。

以2008年美国次贷危机为例,次贷是一种创新产品。这种创新产品的“双刃剑”效应也十分明显。一方面,收入低廉的美国购房者,由于贷款公司和投资银行的联手协助,住上了远超过自己承受能力的房子,看似提前实现了“美国梦”。另一方面,这种创新反过来损害了购房者的利益,更可怕的是这种产品通过创新包装,直接将风险扩散到全球的任何一个市场。

越来越多的投资者开始从危机中反思:这场金融危机从本质上说也是一场道德危机的一部分。约翰?博格认为,危机过后,需要重建的不仅是金融和监管体系,更是社会基本的诚信和道德准则。

投资者想要成功实现投资目标,应当克服自己不良的投资心态,规避来自市场的“噪音”,在长期的实践中不断完善投资体系和价值判断,坚定投资理念。多年来,东方红资产管理始终倡导价值投资,鼓励并引导投资者放长眼光,理性投资,尊重市场的有效性,与优秀的公司为伍,并在公司成长的过程中赚取长期投资回报。

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