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一周点评|稳健货币政策内涵未变 外资持续看好中国市场(3.4-3.10)

时间:2019-03-12 字号:      

市场综述

10日中国人民银行行长易纲就“金融改革与发展”相关问题指出,稳健货币政策的内涵没有变。人民银行将通过利率市场化改革和供给侧结构性改革促进实际利率降低。同时存款准备金率下调还有一定空间,但是比起前几年已经小多了。

易纲表示,稳健的货币政策是一个内容丰富的政策取向,现在强调稳健货币政策,没有提中性,是表述更简洁,但是内涵没有变。他解释,稳健货币政策要体现逆周期调节,总量上要松紧适度,今年广义货币M2和社会融资规模的增速要与GDP名义增速相匹配。结构上要更加优化,进一步加强对小微和民营企业的支持。同时,还要兼顾内外平衡,中国经济已经深度融入世界,货币政策要兼顾国际和中国在全球经济关系中的地位。

2018年债券市场违约的确有所增加,但是违约企业的行业分布和区域分布是比较分散的,整个违约率也不高。截至去年年末,中国债券市场违约金额占整个市场比例是0.79%,而银行贷款的不良率是1.89%。前几年中国债券市场被诟病较多的是存在严重的刚性兑付,投资者的风险偏好、价格不能得到有效的区分,所以妨碍了资源的有效配置。现在债券市场出现一些违约是正常的现象,它有利于打破刚性兑付,纠正了债券市场的扭曲行为,有利于形成正常的投资文化、正常的价格,有利于债券市场资源配置。

此前市场有担忧,加大对民营和小微企业信贷投放,是否会导致未来不良贷款反弹。银保监会负责人表示,要处理好防风险与支持实体经济的关系。一方面要继续加大对民营企业、小微企业的信贷支持,另一方面也要加强风险控制,既要实现精准投放,让有效需求得到满足,同时也要防止出现盲目放款,导致风险不断上升。

宽货币宽信用的效果正逐步显现。今年以来,社融增速连续两个月高于2018年底增速,社融持续下滑态势得到初步遏制,为2019年经济金融开局提供了保障。

中国人民银行10日公布的2月金融统计数据显示,当月人民币贷款增加8858亿元,同比多增465亿元,其中,中长期贷款投放保持较好水平;社会融资规模增量为7030亿元,比上年同期减少4847亿元,表外融资收窄对社融总量的影响较为明显。

具体来看,与今年1月份相比,表外融资中未贴现银行承兑汇票有大幅减少,该数据反映开票量减去贴现量之后的规模,由于2月份开票量减少,票据融资规模整体有所下降。对此,易纲表示,1月份票据融资增长较快,存在季节性的影响因素,由于2月份和农历正月重合较多,对3月数据也会有所影响,应更全面地将前3个月的数据综合起来分析。

与表外融资收窄相比,表内人民币贷款方面,反映实体企业最有效融资情况的中长期贷款投放则保持了较好水平。2月当月,企业中长期贷款增加5127亿元,处在近一年来的较高水平。与此同时,企业债券净融资805亿元,是近三年同期的最高值。分析人士认为,宽信用效果在今年1月至2月的信贷和社融数据上有充分表现。

CPI同比涨幅连续4个月回落,2月降至1.5%,PPI同比则终结了连续多月回落的趋势。随着春节错位影响的消退,3月CPI或小幅反弹,但整体来看,全年通胀放缓是大趋势。PPI也会出现阶段性回升,工业通缩压力放缓。国家统计局9日公布数据显示,2月份CPI同比上涨1.5%,涨幅近4个月持续下降,连续3个月低于2%,通胀水平显著回落。基数原因和食品价格涨幅收窄是2月CPI下降的主因。

从行业表现来看,2月份,煤炭开采和洗选业、计算机及电子设备制造业、非金属矿物制品业价格涨幅回落,同比分别上涨1.9%、0.1%、3.5%。石油和天然气开采业、有色金属冶炼和压延加工业、黑色金属冶炼和压延加工业价格延续负增长,但降幅收窄。汽车制造业价格同比下跌0.7%,降幅比上月扩大0.5个百分点,汽车类消费低迷影响到汽车生产端。

今年政府工作报告明确维持3%的通胀目标不变,并提出稳健的货币政策要松紧适度。今年货币政策在不搞“大水漫灌”的前提下,应该是整体偏宽松来协助推进“稳中求进”的政策大方向。

上周(3月4日-3月8日)A股在一轮大幅上涨后进行调整,各大指数涨跌互现,上证综指收于2969.86点,周跌幅0.81%;深证成指收于9363.72点,周涨幅2.14%;中小板指收于6081.05点,周涨幅2.38%;创业板指收于1654.49点,周涨幅5.52%。

沪深股市期间表现34-38日)

指数

收盘点位

涨跌幅

沪深300

3657.58

-2.46%

上证综指

2969.86

-0.81%

深证成指

9363.72

2.14%

中小板指

6081.05

2.38%

创业板指

1654.49

5.52%

板块表现

上周(3月4日-3月8日)A股市场在大涨后进行调整,保险、银行跌幅居前,周跌幅分别为5.27%以及4.71%。半导体以及零售板块则继续上涨,周涨幅分别为8.77%以及3.06%。

题材概念方面,猪产业以及鸡产业链大幅上涨,平均涨幅接近10%。

每周观点

科创板的影响并不仅仅局限于资本市场,其对经济的高质量发展也有着重要的推进作用。这使得资本市场融资效率和规模得到进一步增大,优胜劣汰功能得到进一步发挥,资本市场的开放度也会进一步提高,境外投资机构和境内机构投资者的持股比重也会不断上升。试点注册制是资本市场的重大改革,是对过去28年资本市场存在的诸多问题的修复和校正,从这个意义上来讲,试点注册制确实不同凡响。通过资本市场直接融资来给科技型民营企业优先融资,是符合目前政策重点和经济发展方向的。

我国经济长期向好,外资不断流入中国资本市场,用实际行动证明对中国经济的看好。这也是今年市场的主要亮点。目前,外资对日股的配置量较大,对A股配置规模仍然较小,与中国的经济体量不匹配,未来上升空间还很大。

热点追踪

1、国务院办公厅印发《关于压缩不动产登记办理时间的通知》

日前,国务院办公厅印发《关于压缩不动产登记办理时间的通知》(以下简称《通知》)。《通知》指出,要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,全面贯彻党的十九大和十九届二中、三中全会精神,认真落实党中央、国务院决策部署,以推进国家治理体系和治理能力现代化为目标,以为企业和群众“办好一件事”为标准,加强部门协作,实行信息共享集成、流程集成或人员集成,进行全流程优化,压缩办理时间,切实解决不动产登记耗时长、办理难问题。

2、人民银行:2月份金融数据波动系春节因素影响 符合历史规律

对于市场关注的2月份主要金融数据较1月份有所放缓的现象,人民银行相关部门负责人表示,主要是春节因素导致的季节性波动,符合历史规律,属于正常情况。把1、2月份数据合并起来看,前两个月货币信贷和社会融资规模合理增长,总体适度,货币政策保持稳健,继续对实体经济提供较强支持。


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